六份可转债或触及下修公告背后，中环海陆风电主营收入较高点已近腰斩

界面新闻记者 | 尹靖霏

日前，中环海陆披露了《关于预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告》，公司发行的可转债“中陆转债”，当前转股价格是31.76 元/股，若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格。

触发条件是，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（27元/股）时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

从2022年9月开始，公司已经六次发布这份公告。前五次在触发条件后，董事会均决定不做下修动作。

7月11日公司股价涨了1.88%，报收25.44元/股，再一次满足触发条件，第六次需要董事会做决定的时刻即将到来，这次情况会有不同吗？

2022年8月，公司发行可转债募集了3.6亿元，“所募资金主要用于产线的升级，现在产线都已经升级成功了。”中环海陆相关人士对界面新闻表示。

一家私募投资机构投资总监告诉界面新闻：“上市公司想要通过定向增发募集资金条件比较苛刻，所以很多上市公司通过发行可转债进行融资，投资者购入可转债主要目的是进行债转股，博得股票收益，因为单纯持有可转债，利息还是很低的，仅约1%左右。但若可转债到期，诸多投资者未能将债券转换成股票，上市公司层面需兑付本息。”

“中环海路想要可转债投资者转股，这样他们财务上就减少很多压力。”上述人士说。

对于如今的中环海陆而言，3.6亿元的可转债并不是一笔小数目。界面新闻发现，距离这笔可转债到期还有3年时间，截至7月10日，仅有3.15%持有者进行了债转股。

当前，中环海陆的日子并不好过。

中环海陆2021年8月上市，主营业务是风电领域工业金属锻件研发、生产和销售。公司上市后业绩就开始大变脸，当年营收超10亿元，此后一路下滑，2024年，中环海陆的营收已不足6亿元。

其中，主营业务风力发电营收由2020年的9.38亿元一路下滑至2024年的4.58亿元，几近腰斩。

界面新闻统计发现，2015年至2022年，公司连续7年赚了4.35亿元，然后从2023年至2025年一季度，合计亏损2.07亿元。其中今年一季度归母净利润亏损近2100万元，亏损同比扩大超12%。

这背后是行业周期的重压。

2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求，陆上和海上风电项目必须分别在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此影响，2022年以前整个风电行业上演了抢装潮。

随后，整个行业一下子掉入寒冬。

风电整机价格暴跌，倒逼锻件厂商降价。国际能源网的分析人士对界面新闻表示：“上游钢铁等原材料价格大涨，下游客户压价，风电整机价格暴跌。作为中间环节的锻件厂商，中环海陆的成本大涨，毛利锐降”。公司2024年毛利率首次转负至-4.12%，净利率-26.54%，意味着每卖100元产品要倒贴26.54元。2025年一季度，公司依旧在亏本做买卖的泥潭中挣扎，但亏损幅度有所收窄。

作为公司创始人和实控人，吴君三曾欲秘密套现。

2023年3月，具有投资和并购经验的蒋利顺、何凡开始接触吴君三，谋求上市公司控制权，双方签订了相关协议，就资产注入及股份转让等关键条款达成一致，并形成初步合作意向。

但直到2025年4月江苏证监局下发了对控股股东行政监管措施的公告，上述动作才浮出水面。

公司原董事何凡对界面新闻表示，“卖公司是公司实控人自己的意见”。另一曾与何凡接触过的人对界面新闻称， 何凡和蒋利顺曾想借壳。

此后，何凡和蒋利顺退出中环海陆，看上了*ST太和（605081.SH）。截至目前，何凡和蒋利顺已成为*ST太和实控人。

2023年开始，中环海陆业绩急转而下，现金流紧张的局面加剧。

2024年中环海陆经营性现金流净额大幅下跌超50%，仅为4178万元，同比减少超过50%，2025年一季度甚至为负值， 显示主营业务造血能力减弱。

2024年，公司计提约4000万元的资产减值损失，其中存货跌价损失计提超2200万元，同比增长超过3倍，反映出公司库存积压和产品滞销的困境。

下游客户的资金占用也让中环海陆现金流进一步紧张。

2024年，公司应收款项规模超3亿元，占到营收比重达55.8%，意味着超过半数的销售收入未能及时回款。

与此同时，2025年一季度资产负债率已攀升至45.03%的水平，已到达上市以来的高点。

中环海陆的前景如何？界面新闻了解到，市场对风电锻件业务并不看好。

作为曾经的同行，宝鼎科技（002552.SZ）公司人员对界面新闻表示：“已在2024年将风电锻件业务剥离。当前公司业务是电解铜箔、成品金等”。

中环海陆相关人员对界面新闻表示：“公司一方面拓展风电产品的深加工，但说实话风电项目的价格已经很难了，所以我们在往其他赛道拓展，公司现在布局军工行业，目前在做这一领域新技术的研发，但军工赛道周期长，且需要相关许可证，短期内还无法产生经济效益。”

转型并不是一件容易的事，行业内卷还在持续。

另一家同行公司恒润股份（603985.SH）相关人员对界面新闻表示，公司将斥资12亿元建设年产2000套风电齿轮箱零部件项目，这是分阶段进行的。过去以风电轴承项目为主，现在正欲往风电零部件业务布局，继续加大在风电行业的优势，加大横向布局，延伸产业链。　

在这背后，恒润股份业绩已经连续4年下滑，其中2024年亏损达到1.38亿。2022年至2024年，恒润股份经营性现金流连续三年为负，累计净流出额达3.78亿。恒润股份的控股股东已将手中股权大量质押。