香港调低烈酒税成效显著，吃喝板块回调现黄金坑？机构高呼食饮板块有望迎来复苏

　　周五（5月23日），大盘尾盘跳水，吃喝板块随市回调。反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）全天大部分时间红盘震荡，尾盘回落，最终场内价格收跌0.48%。

　　成份股方面，白酒、大众品均表现不振。截至收盘，、、跌超2%，、、等多股跌超1%，拖累板块走势。

　　值得注意的是，春节以来，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数表现持续优于大盘。数据显示，截至周五收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数自2月5日以来累计涨幅达到5.93%，显著优于同期上证指数（3.01%）、（1.71%）等A股主要指数。

　　注：统计区间为2025年2月5日-2025年5月23日，细分食品指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年，91.99%；2021年，-8.3%；2022年，-15.27%；2023年，-19.84%；2024年，-6.12%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　消息面上，5月21日，香港特别行政区商务及经济发展局局长丘应桦书面答复议员提问时表示，在调低高端烈酒税率后至今年4月底的六个半月，进口并已完税的烈酒数量和其价值与调低烈酒税前六个半月比较，均有上升。其中，烈酒进口数量上升逾一成半，而价值则大幅上升近六成，引进的双层税制有效鼓励高价烈酒贸易。香港地区举办的酒类展销活动中，售卖烈酒的比例明显上升。

　　有分析指出，香港地区调低烈酒税政策确实有效促进了烈酒进口数量和进口贸易额。当前，出海已经成为白酒行业必须面对的“必答题”。调整烈酒税，有利于酒企尤其是高端白酒，通过香港地区这个出口中转点扩大销售，进一步走向国际市场。以茅台为例，香港市场降价后，其价格与国际烈酒（如麦卡伦威士忌）差距缩小，吸引更多国际采购商和消费者。

　　从估值方面来看，当前或为吃喝板块较好配置时机。数据显示，截至周四收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为21.48倍，位于近10年来8.43%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

　　展望后市，国盛证券表示，就白酒而言，强化内功，蓄力改善，中长期配置价值凸显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线；大众品方面，啤酒饮料期待旺季，建议关注alpha机会；大众品产品渠道共同催化，迭代创新机会突出，建议寻找强复苏与高成长两条主线。

　　开源证券指出，当前市场核心变化在于对未来宏观经济预期发生改变。白酒方面，当前白酒或已处于底部区间，或可逢低加大配置，具体标的以基本面良好，市占率仍可提升的名优酒企为主。大众品或可关注三条主线：一是把握渠道改革与新品类红利；二是餐饮相关产业链；三是仍然延续成本红利逻辑，或可寻找年内成本仍处下行区间，利润预期显著改善的品种。

　　华龙证券表示，食品饮料板块当前估值震荡筑底，位于较低位置。提振消费是当前宏观经济政策发力的重心，在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来复苏。

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、、等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

　　数据来源于沪深交易所、公开资料等，截至2025.5.23。

　　风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。