油脂有“料”：多因素影响下 六月以来CBOT大豆期价持续偏强

　　卓创资讯市场高级分析师张瑾节

　　【导语】六月以来，CBOT大豆期价有偏强趋势，主因中美谈判有乐观情绪，美豆优良率数据低于市场预期，美国生柴义务掺混量提案高于市场预期。行业数据利好存局限性，预计6月下半月CBOT期价上行动力有限。

　　六月以来CBOT大豆期价有偏强趋势

　　六月以来，国际大豆CBOT期货价格维持震荡偏强走势，6月18日CBOT主力合约收盘价格为1067美分/蒲式耳，较上月末的1042美分/蒲式耳上涨2.40%。从影响价格的因素看，美豆优良率数据低于预期、中美谈判的乐观情绪、生物柴油政策提案的利多刺激是主因。

　　中美谈判乐观情绪以及行业数据超出预期支撑走强

　　6月5日，中美两国元首举行通话，市场对中美贸易关系持乐观态度，带动CBOT大豆期价走高至近一周高点。因大豆优良率数据低于市场预期，也带动了CBOT期价走强。6月第一周，美国农业部首次发布的2025年大豆评级显示，美国大豆优良率为67%，低于分析师平均预期的68%，但与往年同期差距不大。

　　另外因美国环保署提出的生物燃料掺混要求高于行业预期，推动了CBOT期价上涨至近三周高点。根据美国环保署发布的最新生物燃料掺混要求提案，2026生物燃料掺混量将达到56.1亿加仑，较2025年提升67%，2027年将达到58.6亿加仑，较2026年提升4.45%。这项提案十分有利于美国的大豆需求前景。

　　未来走势受贸易关系不确定性影响较大

　　当前外盘CBOT期价有偏强趋势，主因在中美谈判乐观情绪的影响下，市场有向上驱动的动力。但未来市场形势多变，中美谈判贸易框架缺少农产品方面，乐观情绪转为实际利好的道路依然较远；同理在生柴政策方面，2026-2027年的生物燃料掺混议案较2025年有大幅提升，背后代表着补贴资金支出的对应增加，可落实难度较高，应当谨慎对待这一提案引起的利多情绪，后续CBOT期价或有理性回调。在优良率数据方面，依照极端天气指数变化，当前处于中性天气（即为非拉尼娜、非厄尔尼诺气候），因此今年夏季美国产区天气影响的概率或低，大豆处于正常甚至丰产的前景之下。

　　根据美国海洋和大气管理局数据，2025年1-4月极端天气指数分别为-0.6℃、-0.4℃、-0.2℃、-0.1℃，显示太平洋水温逐渐趋于正常（非拉尼娜、非厄尔尼诺气候）。预计5-7月，极端天气对于美国大豆的生长情况影响较小，美豆可能处于更加正常的产量状态，优良率状况难有明显下行，抑制远期CBOT期货价格上涨。

　　综上，6月以来CBOT期价有偏强趋势，主因中美谈判乐观情绪以及行业数据超出预期，美豆优良率数据在中性天气背景下很难有长期发展，同时生柴政策提案也有较大不确定性，因此预计CBOT期价在6月下半月向上动力有限。

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