茅台“铁粉”转战泡泡玛特,消费投资逻辑聚焦“含新量”

zhq 2025-05-30 阅读:312 评论:0
2025年5月24日,上海南京路步行街上的一家泡泡玛特门店人头攒动。视觉中国 图随着在港交所挂牌的泡泡玛特凭借爆款IP上演“股价超十倍神话”,不少曾经重仓持有贵州茅台的“铁粉”基金经理,相继“转战”泡泡玛特。与此同时,众多基金经理...

2025年5月24日,上海南京路步行街上的一家泡泡玛特门店人头攒动。视觉中国 图

随着在港交所挂牌的泡泡玛特凭借爆款IP上演“股价超十倍神话”,不少曾经重仓持有贵州茅台的“铁粉”基金经理,相继“转战”泡泡玛特。与此同时,众多基金经理开始迫切寻找能复制泡泡玛特神话的新消费标的。

市场没有让人失望。近期,A股、港股市场中以食品零售、宠物经济、美妆个护为代表的具有新消费特征的公司表现突出,诞生了一批“翻倍股”,赚足市场眼球。Wind数据统计,截至5月28日,押注新消费的权益类基金今年以来最高回报率已超50%,还有20多只消费主题基金(不同份额分开计算)今年以来的回报率在20%以上。

“消费赛道短期内可能有些过热。”一位长期关注新消费的公募基金经理对中国证券报记者表示。但业内人士普遍认为,从中长期来看,消费板块依然具有增长潜力。另外从最新调研数据可以看出,大消费赛道5月以来仍是机构调研的热点所在。

泡泡玛特成基金重仓新贵

Wind数据显示,截至2025年第一季度末,有207只基金(不同份额合并计算)重仓了泡泡玛特;而在半年前的2024年9月末,仅有62只基金重仓该股。随着股价的节节攀升,泡泡玛特吸引了越来越多公募基金经理的注意,包括不少曾经持有传统消费龙头股贵州茅台的基金经理。

泡泡玛特这波股价上行趋势始于2024年初,距离泡泡玛特创始人于2023年8月公开表示“在海外再造一个泡泡玛特”不到半年时间。那时,农冰立刚刚开始管理景顺长城品质长青混合,他敏锐捕捉到了这一投资机遇,陆续卖出组合中的贵州茅台,转而开始加仓泡泡玛特。2025年一季度,农冰立继续加仓泡泡玛特,该股已成为景顺长城品质长青混合的第一大重仓股。

2024年二季度,宁君管理的富国沪港深业绩驱动开始将泡泡玛特纳入前十大重仓股。此前在2021年至2022年内,该基金曾重仓贵州茅台。截至5月29日收盘,泡泡玛特2025年以来的涨幅超过150%。不过在2025年一季度,该基金已对泡泡玛特进行了“落袋为安”的减仓操作。

时间再次回到2024年10月,泡泡玛特公布2024年三季报,内地和海外收入显著提速。连续上涨的股价也让更多机构为之心动,随后,公募基金对泡泡玛特的持股规模在2024年第四季度迅速攀升。

南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等知名基金经理,也陆续“转战”泡泡玛特。其中,史博管理的南方兴润价值一年持有披露的2024年年报显示,泡泡玛特为第四大重仓股,该基金也在2021年持有过贵州茅台。胡昕炜管理的汇添富消费升级在2025年一季度减持贵州茅台,并大量买入泡泡玛特,后者已成为该基金第三大重仓股。

消费主题基金普涨

新消费赛道火了,不仅在港股市场,A股相关标的表现同样突出。Wind数据显示,从2024年9月24日至2025年5月29日,若羽臣、万辰集团、潮宏基、中宠股份、有友食品、会稽山、润本股份等一批新消费股走出了至少翻倍的行情。其中,若羽臣、万辰集团涨超4倍;潮宏基、中宠股份上涨逾2倍。

在此背景下,重仓新消费股的基金获得了不错的业绩。Wind数据显示,截至5月28日收盘,由付娟、刘含掌舵的申万菱信乐融一年持有期混合A今年以来回报率超过50%。截至今年一季度末,该基金重仓了多只热门消费股,包括中宠股份、泡泡玛特、万辰集团、潮宏基、老铺黄金等。

此外,按照Wind对公募基金股票行业的分类统计,截至5月28日,22只消费主题基金今年以来的回报率均超过20%。其中,恒越匠心优选一年持有A/C的回报率超过47%;申万菱信消费增长A/C、银华品质消费A的回报率超过30%。若将时间进一步拉长,从2024年9月24日至2025年5月28日,恒越匠心优选一年持有A/C、申万菱信消费增长A/C的区间回报率在70%左右。

付娟、刘含通过申万菱信乐融一年持有期混合A2025年一季报表示,这一轮的消费新周期或会延续较长时间,该周期根植于年轻化的人口代际。他们更加重视内心的愉悦,有着相对较高的消费意愿,更加积极拥抱科技创新,也面临更加充沛的产品供给。这一轮消费新周期中的优秀公司特征与传统消费公司特征截然不同,相关公司需要更加理解消费者诉求,需要用更加系统化的企业管理来跟上新一代消费客群喜好的变迁。

在细分领域方面,该基金重点研究潮玩、黄金饰品、宠物等相关领域优秀公司的投资机会。付娟、刘含认为,在中国这一大市场中,证明了自身产品力的优质消费品公司,有望在全球市场获取更广阔的机遇。

此外,恒越匠心优选一年持有今年一季度末的重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、若羽臣、润本股份、乖宝宠物、万辰集团等新消费股。该基金2025年一季报表示,展望后市,消费仍为全年市场主线之一,会继续自下而上挖掘新消费机会,另外会在宏观数据企稳时考虑增配传统消费标的。

机构争相调研

结合调研数据来看,消费公司正成为机构“团宠”。Wind数据统计,今年5月以来,周大生、可靠股份、一致魔芋、中宠股份、天元宠物、立高食品、康比特、潮宏基、莱绅通灵、菜百股份、珠江啤酒等消费公司获机构密集调研。

其中,随着金价上涨以及老铺黄金的火热,黄金首饰公司近期备受市场关注。周大生5月以来接待了超过130家机构的调研,潮宏基、莱绅通灵、菜百股份等公司也分别接待了超过30家的机构调研。引人注意的是,投资大佬葛卫东旗下混沌投资也现身周大生5月初的机构调研名单。

此外,可靠股份、一致魔芋5月以来接待调研机构均超过50家。中宠股份、天元宠物、立高食品、康比特等也分别接待调研机构超过20家。其中,主营成人、婴儿、宠物卫生护理用品的可靠股份,也在5月份接待了葛卫东旗下机构调研。

值得注意的是,随着新消费投资热情高涨,部分基金经理已提高了警觉。“最近跟宠物相关的股票几乎都能涨,能进山姆、进量贩渠道的公司股价普遍上涨,新消费赛道行情已经进入了边缘扩散阶段。”一位长期关注新消费的公募基金经理对中国证券报记者表示。

展望后市,富国消费精选30的基金经理周文波表示,当前不少公司的估值已不便宜,短期股价有调整风险。从中长期角度看,很多新消费公司仍处于成长的中早期阶段,未来仍有较大的成长空间。

海富通消费优选混合的基金经理刘海啸认为,从发达市场的经验看,人口更迭期往往可以催生很多的新消费品牌。这也意味着,当前的存量传统消费企业,很多业务“值得再做一遍”,未来应该会涌现越来越多的机遇。整体来看,消费行情还没有结束,中长期机会值得关注。

(原题为《茅台“铁粉”转战泡泡玛特 消费投资逻辑聚焦“含新量”》)

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